Európske banky budú od pondelka čeliť sprísneným požiadavkám na likviditu v rámci „ukazovateľa čistého stabilného financovania“. Dneškom totiž vstupujú do platnosti nové bankové pravidlá, ktoré sú súčasťou rozsiahlej medzinárodnej dohody známe ako Bazilej III a znamenajú veľkú zmenu pre európske banky a ich obchodovanie so zlatom a potenciálne môžu zmeniť prostredie pre dopyt po drahých kovoch a ich ceny.

Rovnako ako mnoho ďalších reforiem zavedených v uplynulom desaťročí, ktorých cieľom je zabrániť ďalšej globálnej finančnej kríze, sú aj nové bankové pravidlá spojená s určitými kontroverzie – a výhradami, napísal server Marketwatch.com.

Alokované zlato v hmotnej podobe bude podľa nových pravidiel v podstate klasifikované ako majetok s nulovým rizikom, ale Nealokované čiže „papierové“ zlato, s ktorým banky zvyčajne obchodujú najviac, nie.

Jedno zlato, jeden vlastník

„To znamená, že banky, ktoré držia papierové zlato, proti nemu musia držať tiež dodatočné rezervy,“ uviedol Brien Lundin, redaktor časopisu Gold Newsletter. Cieľom nových požiadaviek na likviditu je podľa neho zabrániť obchodníkom a bankám, aby jednoducho tvrdili, že zlato majú, alebo aby mali viac, ako jedného vlastníka pre zlato, ktoré majú v súvahe.

V reakcii na globálnu finančnú krízu v rokoch 2007 až 2009 vypracoval Bazilejský výbor pre bankový dohľad, ktorý stanovuje štandardy regulácie bánk, tzv. Dohodu Basel III. Banka pre medzinárodné platby (BIS, Bank for International Settlements) ju definuje ako medzinárodne dohodnutý súbor opatrení, ktorých cieľom je posilniť reguláciu bánk, dohľad nad nimi a riadenia rizík.

Cieľom je zabrániť ďalšej globálnej bankovej kríze

Vo svojej podstate je Basel III. niekoľkoročnú zmenou režimu, ktorej cieľom je zabrániť ďalšej globálnej bankovej kríze tým, že banky budú musieť držať viac stabilných aktív a menej aktív považovaných za rizikové.

„V rámci nového režimu bude fyzickej čiže alokované zlato, ako sú prúty a mince, preradené z aktíva tretieho stupňa, teda najrizikovejšie triedy aktív, do aktíva prvého stupňa s nulovou rizikovou váhou, čím sa ako trieda aktív zaradí hneď vedľa hotovosti a mien,“ uviedol Adam Koos, prezident investičnej poradenskej firmy Libertas Wealth Management Group.

Budú banky nakupovať viac zlata?

„Vzhľadom k tomu, že fyzické zlato bude mať štatút bezrizikového aktíva, mohlo by to spôsobiť, že banky po celom svete budú aj naďalej nakupovať viac zlata,“ uviedol Koos a dodal, že centrálne banky už zvýšili nákupy fyzického zlata, ktoré má byť držané v ich trezoroch a nie v Nealokované alebo papierovej podobe.

Alokované zlato vlastné priamo investor, a to vo fyzickej podobe, napríklad v podobe mincí alebo prútov. Nealokované zlato čiže papierové kontrakty často vlastné banky, ale investori majú na toto zlato nárok a vyhnú sa poplatkom za skladovanie a dodanie. Podľa nových pravidiel bude papierové zlato klasifikované ako rizikovejšie, než zlato fyzické a nebolo by už počítané ako aktívum rovnocenné zlatým prútom alebo minciam.

Požiadavky na likviditu

V rámci reforiem Basel III. budú európske banky čeliť novým požiadavkám na likviditu, známym ako ukazovateľ čistého stabilného financovania (NSFR). Ide o štandard likvidity, ktorý musia banky dodržiavať, aby zabezpečili dostatočné stabilné financovanie na krytie svojich dlhodobých aktív.

Tento ukazovateľ predstavuje objem dostupného stabilného financovania vo vzťahu k objemu požadovaného stabilného financovania, ktorý by mal byť priebežne rovný aspoň 100 percentám.

Podľa Alasdaira MacLeod, vedúceho výskumu v spoločnosti Goldmoney budú predpisy NSFR zavedené pre banky v Európskej únii v pondelok, v Spojených štátoch 1. júla a vo Veľkej Británii 1. januára 2022.

Snaha predísť výpadkom likvidity

Cieľom NSFR je „zaviazať banky na financovanie dlhodobých aktív dlhodobými peniazmi“, aby sa predišlo výpadkom likvidity, ktoré boli zaznamenané počas globálnej finančnej krízy v rokoch 2007-2008, uviedol Londýnsky trh s drahými kovmi (LBMA, London Bullion Market Association), čo je mimoburzový trh pre obchodovanie so zlatom a striebrom.

„NSFR sa týka všetkých bankových záväzkov a aktív a cieľom je zabezpečiť, aby bola banková aktíva riadne financovaná a aby výbery vkladateľov neviedli k platobnej neschopnosti bánk a prenosu systémového rizika,“ uviedol Macleod.

Vplyvy na banky

Podľa analytikov budú mať nové pravidlá dopad predovšetkým na banky a ich nealokované zlato, pretože väčšina bežných investorov drží skôr fyzické, teda alokované zlato. „Nové požiadavky na ukazovateľ likvidity znamenajú, že banky možno budú musieť vyčleniť viac finančných prostriedkov na, nealokované zlato,“ napísali minulý týždeň analytici Bank of England.

Zvýšenie požiadaviek na financovanie nealokovaného zlata znamená, že finančné inštitúcie buď obmedzia obchod so zlatom, alebo udržia aktivitu a odložia viac finančných prostriedkov do rezerv, uviedli.

Tieto dve možnosti majú podľa nich pre trh so zlatom mierne odlišné dopady „od zníženia likvidity po zvýšenie nákladov pre účastníkov trhu“. Analytici sa v každom prípade nedomnievajú, že táto dynamika je pre zlato býčia. Tiež je podľa nich nepravdepodobné, že by banky nahradili používanie nealokovaného zlata zlatom priamo nakúpeným.

Výhody nealokovaného zlata a dopad NSFR

V minulosti sa banky zaoberali nealokovaným zlatom, pretože to uľahčuje obchodovanie s týmto kovom. „Nealokovaný zlato poskytuje najpohodlnejšie, najlacnejší a najefektívnejší spôsob, ako uskutočniť obchody medzi profesionálnymi partnermi, než aby sa proti každému obchodu museli presúvať fyzickej prúty,“ povedal Ross Norman, výkonný riaditeľ spoločnosti Metals Daily.

Ide predovšetkým o „medzibankový mechanizmus“, ktorý má profesionálnym účastníkom pomôcť so zúčtovaním a vyrovnaním obchodov. „Podľa pravidiel NSFR však Nealokované zlato prechádza do súvahy zúčastnených bánk a pravidlá navrhujú, aby bolo pre banky oveľa drahšie držať nealokované zlaté zostatky,“ povedal Norman.

Nové pravidlá prinesú vyššie náklady

Podľa neho nielenže zvýši náklady na zúčtovanie a vyrovnanie obchodov, ale požičiavanie drahých kovov priemyselným partnerom, vrátane ťažiarov, rafinérií a výrobcov, bude oveľa drahšie, pretože náklady sa budú tlačiť do hodnotového reťazca.

„Z toho vyplýva, že zmeny spôsobia, že obchodovanie so zlatom bude pre všetkých v sektore oveľa drahšie, dokonca aj pre tých, ktorí získavajú fyzické prúty, a mohlo by to zmenšiť trh,“ konštatoval Norman. Podľa jeho názoru sú zmeny „spiatočnícke“ a môžu „znížiť význam zlata ako investičného aktíva“.

„Ak sa napríklad náklady na financovanie zásob mincí a prútov fyzického zlata pre sprostredkovateľa zdvojnásobí, je pravdepodobné, že bude držať menšie zásoby a za svoje produkty si bude účtovať vyššie prémie,“ vysvetlil Norman. „Ak sa finančné trhy dostanú do stresu a dopyt po zlate prudko vzrastie, potom bude fyzická ponuka značne obmedzená. To by zasa znížilo atraktivitu zlata ako bezpečného prístavu, „varoval.

Škodlivý vplyv

V nedávnom liste o vplyve NSFR na trh s drahými kovmi Londýnsky trh s drahými kovmi a Svetová rada pre zlato (World Gold Council) uviedli, že „návrhy v rámci NSFR neberú do úvahy škodlivý vplyv, ktorý budú mať pravidlá na systém zúčtovania a vyrovnania drahých kovov, čo môže tento systém úplne podkopať, a na zvýšené náklady na financovanie výroby drahých kovov „.

Napríklad väčšina drahých kovov v držaní London Precious Metals Clearing Limited, ktorú vytvorila londýnska LBMA a ktorá prevádzkuje zúčtovanie a vyrovnanie transakcií s drahými kovmi, je nealokovaný. „Prevažná väčšina obchodov so zlatom sa uskutočňuje na londýnskom trhu so zlatom,“ pripomenul Brien Lundin v časopise Gold Newsletter.

Vplyv na trh so zlatom

Analytici podľa serveru Marketwatch.com sú jednotné v tom, pokiaľ ide o vplyv Bazilejských pravidiel a požiadaviek NSFR na trh so zlatom. Tak napríklad Macleod z Goldmoney očakáva, že banky budú odradené od obchodov s forwardovými kontraktmi na zlato v Londýne a s futures kontraktmi na burze Comex.

„To môže viesť k väčšej volatilite cien a niektorí klienti bánk, ktorí mali nealokované účty na zlato a striebro, sa budú snažiť udržať svoju expozíciu nákupom fyzických zliatkov,“ povedal.

Tieto nové zmeny, ako uviedol, navyše prichádzajú v čase zrýchlenej menovej inflácie. „Je veľmi pravdepodobné, že kombinácia týchto dvoch faktorov povedie k zvýšeniu ceny zlata,“ povedal Macleod. O koľko záleží podľa neho na tom, ako veľmi oslabí dolár z hľadiska svojej kúpnej sily.

Uverím tomu, až to uvidím

Ross Norman, výkonný riaditeľ spoločnosti Metals Daily, sa však domnieva, že „nové pravidlá nebudú mať žiadny významný vplyv na ceny zlata, ale iba na náklady na obchodovanie na týchto trhoch“.

Zdá sa však, že najlepšie to vysvetlil šéfredaktor Gold Newsletteru Lundin: „Škála názorov na túto záležitosť siaha od, žiadneho vplyvu ‚na jednej strane až po, absolútny chaos‘ na strane druhej, vrátane postoja, uverím tomu, až to uvidím ‚.“ implementácia pravidiel Basel III bola podľa neho už toľkokrát odložená, že stále pretrvávajú pochybnosti, či k nej skutočne dôjde.